黄金与股市，曾经走势以负相关为主，而3月中旬以来，二者却罕见地同涨同跌，拥有永恒魅力的黄金，一度颠覆其留给市场的“避风港”印象，上演了约尼·雅各布预言的景象——《黄金大崩溃》。

　　“亦步亦趋”的背后

　　3月以来，全球金融市场多品种、多标的走出了“改写教科书”的行情，其中，股市与黄金“化仇雠为密友”的一段插曲，备受关注。

　　3月9日至19日，全球金融市场资产普遍遭到无差别抛售，黄金未能幸免。据Wind数据，期间美国标普500指数累计下跌21.9%，COMEX黄金期货指数跌幅为12.3%；3月19日以来，截至4月7日，美股进入震荡反弹阶段，黄金亦步亦趋，标普500指数累计反弹了19.05%，COMEX黄金期货同期上涨15.3%。

　　对于此前的股市与黄金同步下跌，业内人士表示，主要受原油大跌打压通胀预期，以及金融机构为保持流动性，在黄金市场清盘有关。在2008年金融危机期间，美股与黄金曾出现过类似的同步大跌行情。而近期黄金与股市同步上涨，则主要受原油价格修复预期、全球经济走差的形势，以及流动性危机缓解所影响。

　　“从市场情况来看，CFTC净多持仓在创历史峰值后有所修复，而美股在美国财政、货币刺激下继续技术性修复使得黄金的短期流动性危机缓解。近期在油价触及20美元的价格水平下，终于引发美、俄、沙特的减产博弈，通胀预期得到一定程度修复。”中大期货赵晓君告诉记者，可以看到美债收益率和美元指数在近两个交易日有所反弹，但黄金仍然维持强势上涨，也从侧面反映了市场悲观情绪（无论是通胀还是衰退）都已经触及阶段性极值。

　　黄金价格中期存在支撑

　　值得一提的是，在3月中旬黄金价格重挫期间，美国黄金现货市场需求大幅增加。

　　赵晓君表示，从现货市场来看，美国金币3月份销量为14.2万盎司，逼近2016年英国退欧公投以来新高，一方面显示了公众避险情绪的攀升，另一方面从销售情况可以看出，散户投资者更喜欢一千克(约32盎司)、1盎司的金条和硬币，或者更小的投资品。因此，白银价格也迅速底部回升，金银比价得到一定修复。

　　不过，央行却开始从金市离场。继俄罗斯央行公布4月1日起停止购金后，全球最大黄金需求国之一的印度黄金价格贴水近期涨至6个月最高水平。太平洋证券分析师杨坤河表示，这一因素已经反映到了上周的金价走势之中。俄罗斯暂停购买黄金，可能在于油价暴跌导致石油收入减少所造成的购买力下降，随着本周油价底部企稳反弹，这一限制可能会再度解除。恶化的经济数据和充足的流动性将继续催化金价上行。美国及全球经济受疫情影响进入衰退或已成定局，恶化的经济数据叠加充足的流动性，是黄金上涨的理想环境。

　　“随着实际利率低位运行，恶化的经济数据已经被市场以相当程度计价，未来一段时间投资者应将关注重心定位在疫情边际新增情况，一旦特朗普所说的‘至暗时刻’过去，市场将从应对危机模式切换到面对衰退的模式。同时还需关注原油在三方博弈下未来潜在的通胀压力。这将关系到在名义利率已经为0的情况下，实际利率下行空间还有多深，这将关系到黄金的中期上涨空间。”赵晓君分析，总体来说，短期美国黄金市场供需矛盾将继续支撑价格，现货1700美元/盎司的压力位需要时间去消化。